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近日东吴期货公布半年度投资策略报告

2019年04月10日 栏目:旅游

近日东吴期货公布半年度投资策略报告,报告对下半年基本金属走势做出了解读和预判,具体如下:铜:2017年上半年全球铜矿供应干扰事件此起

近日东吴期货公布半年度投资策略报告,报告对下半年基本金属走势做出了解读和预判,具体如下:

铜:

2017年上半年全球铜矿供应干扰事件此起彼伏,下半年供应干扰事件预计减少,全年铜精矿产量增速将放缓。2018年全球无大的铜矿投产,同时矿山的品味整体出现下降,2013年以来的矿山产能持续增加导致的供应端压力将下降。

2017年铜矿长单TC/RC较2016年略有下降,但冶炼厂商仍能稳定盈利。中国冶炼产能增加再次提速,下半年产能释放或继续压制进口盈利。今年上半年精炼铜进口大幅下降,下半年会出现阶段性好转,但整体进口需求仍将偏弱。

2016年国内房地产、汽车市场火热,带动铜消费超预期上升。但需求和价格都已经部分透支今年市场行情。随着房地产调控政策不断加强和金融去杠杆的实施,下半年经济下行压力将加大。同时由于基数效应,国内下半年多项经济指标都面临回落压力。国外需求变动预期短期影响铜价,但中国作为消费国,其需求变动及宏观经济走势仍是影响铜市的主要因素。

中国经济结构转型长期趋势仍延续,但供给侧改革和环保督察力度加大中短期利多铜价。

下半年展望:下半年政府对房地产行业实施调控和金融去杠杆政策的影响将逐渐传导至制造业,家电行业补库存将逐渐进入尾声,铜消费需求减弱。全球通胀水平不如预期,再通胀交易开始减退。三季度铜价仍受基本面支撑下方空间有限,但随着四季度经济下行压力加大,消费淡季到来,铜价面临进一步回落压力。(张华伟)

铝:

氧化铝、电解铝行业实施供给侧改革给铝价以支撑。但是改革在诸方利益博弈面前实施的并不彻底。中央和地方政府目标并不一致,导致政策实施效果打折。企业亦是亦步亦趋,如果生产利润过高,复产产能将增加。

低成本产能逐渐投入运营,高成本产能逐渐退出仍然是趋势。在此期间铝价不会远离成本区间。

去年房地产市场火热两个五年入户
,各种稳增长措施导致制造业复苏,汽车、家电行业持续好转并延续至今年上半年,带动铝消费增长。但随着政策收紧,下半年经济下行压力加大,消费增速放缓,铝价存下行压力。

下半年展望:下半年去产能政策的落地情况还存在较大的不确定性,在三季度政策实施情况以及对基本面的影响尚不明朗的情形下,做空存在一定的风险,背靠成本线做多则相对安全。从上半年的情形来看,每当铝价回落至完全成本线附近时,则市场传出减产消息,推动期价反弹。根据《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》,冬季供暖季将对该地区氧化铝、电解铝、碳素企业实施减产。由于企业有较长时间对资源进行重新配置,该方案对冬季基本面的影响目前并不明朗。三季度铝价仍存在炒作因素,但随着四季度到来各项政策先后落地,炒作题材会被淡化。由房地产、基建投资带动的经济复苏周期长于预期,但四季度随着前期刺激政策的逐渐退出,金融去杠杆流动性收紧,企业和地方政府债务压力上升,经济下行压力或大于目前预期,且消费淡季来临,铝价或将面临较大下行压力。(张华伟)

锌:

锌价2017年上半年的走势为高位区间震荡。整体来看,上半年锌需求增速因宏观走弱而放缓,供应持续紧张,但投资者对锌的热情减退。因原料紧张和罢工、秘鲁洪水等突发因素影响,全球的中国上半年精炼锌产量低于预期,库存水平持续走低,中美锌锭升水扩大。全球消费看中国,中国的锌消费增速在二季度已经放缓明显,因中国宏观经济增速趋缓、楼市调控加强、金融风险管控趋严,终端需求整体受影响较大,其汽车、家电转弱,楼市、基建、电投资表现较好。

展望2017年下半年,锌市的紧张程度将进一步缓和。目前全球大部分矿山和冶炼厂生产有盈利,锌供应量将回升,但仍落后于锌消费的增长。全球需求看中国,中国的锌消费增速在二季度已经放缓明显,因中国宏观经济增速趋缓、楼市调控加强、金融风险管控趋严,终端需求受影响较大深圳服装贴牌展
,我们认为这种态势将延续至下半年杭州注浆机报价
。细分来看,汽车产销有季节性特征、下半年将好于上半年,基建保持2位数增长,楼市需求恶化将传导至供应端,家电偏弱。我们预计,下半年锌在大方向上将延续上半年的高位宽幅震荡,三季度看多,四季度看空。

2017年下半年LME锌主要价格区间预测:美元/吨,沪锌主力合约价格区间预测:元/吨。(陈龙)

镍:

镍价2017年上半年的走势为震荡下行。整体来看,上半年镍需求乐观预期落空,供应担忧解除,镍由去年的供应小幅短缺转为供应过剩。主张打压矿业的菲律宾环境与自然资源部长Lopez被免后,该国政府对矿业的态度转为温和支持,印尼镍矿和镍铁进口在二季度末已开始放量;而不锈钢产销在二季度环比下降,终端需求恶化,因中国宏观经济增速趋缓、楼市调控加强、金融风险管控趋严。近期镍矿价格下跌,镍铁生产亏损转移至镍矿后,镍产业链供应端在量和盈利上都没有问题,镍市基本面重回供应过剩主导。

我们对2017年下半年镍基本面观点偏空,因供应宽松和需求趋弱。下半年全球和中国镍供应整体偏松,因菲律宾对矿业的态度已转为温和支持、印尼恢复镍矿出口等,红土镍矿的供应充裕,而当前镍价下,硫化镍很难实质性减产,这是由于其冶炼业务在各大生产商的营收占比偏小、部分企业仍有成本优势。全球需求看中国,中国的不锈钢产销在二季度已经环比下降,因中国宏观经济增速趋缓、楼市调控加强、金融风险管控趋严,终端需求受影响较大,我们认为这种态势将延续至下半年。目前矿山和镍铁厂仍有盈利,镍价虽然在上半年有所下降,但当前价格很难引发镍供应端的收缩,所以我们认为镍价仍有下跌空间。建议镍下半年以偏空操作为主。

2017年下半年LME镍主要价格区间预测:美元/吨,沪镍主力合约价格区间预测:元/吨。

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